Укрепление белорусского рубля по отношению к доллару и евро произошло на фоне ускоренного сокращения белорусского импорта.
В прошлом году Беларусь столкнулась с беспрецедентными санкциями, а новые экономические условия привели к падению ВВП и росту инфляции. При этом ситуация на валютном рынке с апреля 2022 года остается стабильной. Белорусский рубль демонстрировал постепенное укрепление к доллару США и евро и снижение к российскому рублю. Укрепление белорусского рубля по отношению к доллару США создало у домохозяйств иллюзию того, что экономическая ситуация не так уж и плоха. Об этом говорится в новом исследовании BEROC, посвященном ситуации на белорусском валютном рынке. Его автором стала экономист Анастасия Лузгина.
Политика Нацбанка
Как отмечается в работе, в Беларуси валюта всегда играла важную роль как показатель экономической стабильности. Реакция населения на резкие колебания курса белорусского рубля выразилась в немедленном росте спроса на иностранную валюту (преимущественно доллар США и евро). После того, как в Украине началась война и курс белорусского рубля начал снижаться, люди пытались делать валютные вклады в банках и покупать иностранную валюту. В отличие от Центрального банка России, Национальный банк Республики Беларусь не вводил ограничений на валютном рынке. Однако белорусские финансовые учреждения ввели собственные лимиты на проведение безналичных обменных операций, снятие наличных в банкоматах и с банковских счетов. Финансовые учреждения также ограничили наличие валюты в обменных пунктах и ввели лимиты на платежные операции кредитной картой за пределами Беларуси. Все эти процессы происходили в условиях резкой девальвации российского рубля.
В исследовании говорится, что динамика российского рубля повлияла на колебания белорусского рубля. Корреляция между валютами была сильной еще до войны, учитывая, что Российская Федерация является доминирующим экономическим партнером Беларуси, и с тех пор стала сильнее.
Доля российского рубля в корзине белорусских валют составляет 50 процентов. Более того, в 1-3 кварталах 2022 года зависимость Беларуси от российской экономики усилилась после потери украинского рынка и дефицита европейского экспорта. В период с января по август 2022 года доля экспорта товаров в страны СНГ (где основная доля экспорта приходится на Россию) составила 65,7 процента по сравнению с 58,4 процента за соответствующие месяцы 2021 года. очевидно при рассмотрении импорта товаров. Доля импорта из стран СНГ достигла 64,7% в период с января по август 2022 г. по сравнению с 61,3% в январе-августе 2021 г.
Санкции и политика ЦБ России привели к стабилизации на российском валютном рынке. Центральный банк России ввел ограничения на отток капитала из страны, ограничил снятие наличных с банковских счетов и покупку иностранной валюты в обменных пунктах. Отмена бюджетного правила оказала дополнительную поддержку обменному курсу российского рубля. Но основная причина разворота курса российской валюты после марта 2022 года связана с ситуацией во внешней торговле. Из-за санкций импорт значительно сократился. В то же время высокие цены на энергоносители позволили увеличить экспорт. В период с января по июнь 2022 года Россия продемонстрировала высокое положительное сальдо торгового баланса (169,62 млрд долларов США), самое большое за последние 7 лет. В результате санкций,
Аналогичные тенденции наблюдаются и в Беларуси. НБРБ изменил состав торговли иностранной валютой, чтобы развернуть белорусскую экономику с западного на восточное направление экономического сотрудничества. В июле 2022 года китайская иена была включена в корзину валют. При этом доля российского рубля составляла 50 процентов, доллара США - 30 процентов, евро - 10 процентов и китайской иены - 10 процентов. В августе 2022 года НБРБ начал определять ежедневные обменные курсы для вьетнамского донга, бразильского реала, индийской рупии и дирхама ОАЭ. Наконец, с октября 2022 года обменный курс катарского риала определяется на ежемесячной основе. Эти изменения являются индикаторами текущих и запланированных структурных изменений в экономике, направленных на расширение сотрудничества с восточными экономиками.
Стабилизация
Белорусский рубль не повторил колебания российской валюты. Однако он скопировал свою тенденцию к укреплению доллара США и евро по состоянию на апрель 2022 года. Помимо повышения курса российского рубля и ограничений личных банков на рынках национальных валют, стабилизация белорусского рубля может быть объяснена положительной торговлей. остаток средств. В отличие от России рост чистого экспорта в Беларуси был обусловлен более быстрым сокращением импорта, чем экспорта. Есть несколько причин, по которым это может стать проблемой для стабилизации валютного рынка в будущем.
Во-первых, внешняя торговля Беларуси все больше ориентируется на российский рынок. Если у основного торгового партнера возникнут трудности (например, ограничение цен на нефть), это может привести к девальвации российского рубля и, как следствие, снижению конкурентоспособности белорусских товаров на российском рынке.
Во-вторых, переориентация белорусского экспорта из стран Запада в страны Востока требует времени и дополнительных финансовых ресурсов, а экспорт не всегда выгоден из-за высоких логистических затрат. Любые дополнительные санкции могут еще больше ограничить такие возможности.
В-третьих, основные экспортно-ориентированные услуги, такие как транспорт и ИКТ, затронуты санкциями и их последствиями. В третьем квартале 2022 года грузооборот составил 68,3 процента по сравнению с аналогичным периодом 2021 года. Сектор ИКТ по-прежнему оказывает положительное влияние на рост ВВП. Однако в январе-сентябре 2021 года положительный вклад этого сектора в ВВП Беларуси составил 0,9 процента, а в январе-сентябре 2022 года - всего 0,2 процента.
Недавние успехи во внешней торговле в основном связаны с продолжением продаж калийных, азотных удобрений и других продуктов на мировом рынке, сильным российским рублем и открытостью российского рынка по отношению к белорусским компаниям, низким уровнем белорусского импорта и дешевым российским газом (спец. цена для Беларуси составляет 128 долларов США за 1000 кубометров). Если условия торговли с Россией ухудшатся, а ключевые экспортно-ориентированные отрасли пострадают от санкций и репутационных рисков, валютный рынок может дестабилизироваться.
Еще одна проблема стабильности белорусского рубля в среднесрочной и долгосрочной перспективе связана с поведением домохозяйств. В январе-августе 2022 года белорусы продали валюты больше, чем купили. В марте и июне была чистая покупка, связанная с колебаниями валют в марте и сезонными факторами в июне соответственно. В остальные месяцы периода чистая продажа объясняется стабильной ситуацией на валютном рынке и снижением реальных доходов населения. Люди продавали валюту, пытаясь сохранить прежний уровень жизни.
Сохранение тенденции чистой покупки валюты при возможном ухудшении торгового баланса может привести к обострению ситуации на внутреннем валютном рынке.
В то же время решение правительства производить выплаты по внешнему долгу в белорусских рублях поддерживает уровень валютных резервов.
Выводы
Как пишет Анастасия Лузгина, стабильность белорусского валютного рынка – это не результат экономических успехов, а скорее отражение ужесточения экономики. Укрепление белорусского рубля по отношению к доллару США и евро произошло на фоне ускоренного сокращения белорусского импорта. В то же время слабость белорусской валюты к российскому рублю влечет за собой конкурентоспособность белорусской продукции на российском рынке. Валютные резервы, хотя и недостаточные, сохранились в размере из-за низкого спроса на иностранную валюту и платежей по внешнему долгу в белорусских рублях. Нарушение экономических и политических отношений со странами Запада стимулирует белорусские власти к переориентации экономики на восточных партнеров, что привело к модификации состава валютной корзины. В долгосрочной перспективе, нынешняя стабильность белорусской валюты может быстро исчезнуть в случае реализации одного или нескольких рисков. В случае девальвации российского рубля или ухудшения торгового баланса и увеличения спроса на иностранную валюту стабильность курса белорусского рубля может быть подорвана.
ThinkTanks.by может не разделять мнение авторов исследований и публикаций.