BEROC сигнализирует о «стагнационной динамике» в экономике Беларуси

Аналитики BEROC указывают на достигнутый потолок экстенсивного роста и все меньшую результативность денежно-кредитных, бюджетных и квазифискальных стимулов в условиях перегрева белорусской экономики.

Экономическая активность падает

ВВП по итогам января 2024-го вырос на 2,8%г/г, при том что в декабре прошлого года его прирост составлял 4%. Без учета сезонности объем ВВП в январе сократился примерно на 0,1–0,2% к декабрьскому уровню. Об этом говорится в «Экспресс-анализе» BEROC за январь текущего года.

Как подчеркивают аналитики, снижение прироста происходит третий месяц кряду. И, по оценке экспертов, «в ближайшие месяцы вероятно сохранение стагнационной динамики (при возможной волатильности в отдельные периоды), что будет соответствовать накопленным темпам прироста ВВП около 2–3%г/г с постепенным снижением от верхней границы этого диапазона к нижней».

«Объем ВВП, особенно в части потребительского спроса, по-прежнему превышает сбалансированный уровень. В сочетании со стремительным ростом издержек на оплату труда это ведет к поддержанию инфляционного давления. Вместе с тем, правительство с начала года еще больше усилило жесткость ценового контроля, воздействие которого привело к замедлению инфляции в январе 2024 года и будет сдерживать ее далее ценой все большего негативного воздействия на финансовое положение организаций», - отмечается в «Экспресс-анализе».

Ухудшение динамики в строительстве и промышленности

Падение в строительстве и ослабление динамики в промышленности стали главными причинами замедления годового прироста.

Как отмечается в исследовании, сокращение добавленной стоимости строительства на 7,7% г/г в январе 2024 года после ее прибавки на около 17,3% г/г в декабре 2023-гостало основной причиной замедления годового прироста ВВП.

Такая разбежка может быть объяснена попыткой максимально приблизиться к плановым целевым показателям по инвестициям в прошлом году на фоне подавленного бизнес-климата. Но эксперты BEROC не исключают продолжение падения или стагнацию в строительстве и в феврале-марте текущего года.

В свою очередь прирост добавленной стоимости в обрабатывающей промышленности замедлился с примерно 6% г/г  в декабре 2023-го до 4,6% г/г в январе 2024 года. Ее вклад в годовой прирост ВВП тоже уменьшился – с около 1,4 до 1,1 процентных пунктов.

Выпуск обрабатывающих отраслей (в реальном выражении с устранением сезонности) в январе увеличился примерно на 1% г/г к уровню предыдущего месяца, но оставался ниже пиков сентября-октября 2023 года. В основном, возможно, это результат увеличения в начале года производства нефтепродуктов и/или продукции металлургии.

При этом, как отмечают в BEROC, увеличение промышленного производства в январе сопровождалось наращиванием запасов и повышением их объема относительно выпуска. В частности, запасы перестали снижаться с 4-го квартала 2023 года, что может косвенно указывать на затруднения со сбытом у предприятий промышленности, в том числе из-за усиления конкуренции на российском рынке. В результате рентабельность продаж в промышленности в декабре 2023 года. снизилась более чем в два раза в сравнении с 2022 года (до 4,4%), а в целом у предприятий и организаций в декабре сформировался чистый убыток в размере 1,3 млрд рублей.

«В целом динамика инвестиций с осени прошлого года указывает на ослабление инвестиционного спроса в условиях, когда наращивание выпуска уперлось в потолок, конкуренция со стороны иностранного бизнеса на внешних и внутреннем рынках возросла, а «искусное» госрегулирование цен на внутреннем рынке и давление на предпринимателей подавляют стимулы к инвестициям и качественным инновациям», - говорится в обзоре.

Стагнирующиe транспорт и IT

Грузооборот (с устранением сезонности) в январе 2024 года показал рост около 1% к декабрю 2023 года.

Но, как указывают аналитики BEROC, на фоне масштабного падения в предыдущие годы он все еще находился вблизи минимальных значений – минус примерно 39% к уровню 2021-го. 

Добавленная стоимость сектора информации и связи сократилась на 5,8% г/г в январе 2024 года, отняв около 0,3 п.п. от годового прироста ВВП. Хотя темпы падения в секторе уменьшились, это только отражает сравнение с более низкой базой из-за сжатия IT сферы на протяжении семи кварталов подряд после 1-го квартала 2022 года.

«С устранением сезонности номинальная добавленная стоимость в секторе информации и связи оставалась вблизи уровней предыдущих месяцев, что указывает на стагнацию», - говорится в отчете BEROC.

Кривая потребительского спроса на «излете»

Аналитики BEROC указывают также на ослабление динамики потребительского спроса, хотя в начале года его уровень продолжал оставаться достаточно высоким.

Без учета сезонности розничный товарооборот продолжал расти. Но более медленными темпами в сравнении с предыдущими месяцами. Во многом благодаря сильной потребительской активности импорт товаров в прошлом году устойчиво превышал их экспорт. Спрос населения на товары продолжали поддерживать кредитование и рост заработных плат. Кредитование физических лиц в начале года росло высокими темпами, что, как считают в BEROC, указывает на сохранявшуюся мягкость денежно-кредитных условий. 

«Принятых в конце прошлого года мер Нацбанка по сужению монетарных стимулов, при прочих равных, недостаточно для устойчивого возврата потребительского спроса к сбалансированному уровню после перегрева. Зарплаты в конце прошлого года продолжали активно расти в среде дефицита кадров, что не только поддерживало спрос, но и усиливало ценовое давление из-за повышения издержек на труд», - обращают внимание эксперты.

Инфляция под жестким контролем

В обзоре отмечается, что несмотря на то, что годовая инфляция в январе составила 5,9% г/г, интенсивность инфляционных процессов в начале текущего года снизилась. Месячный прирост потребительских цен (с устранением сезонности) снизился с почти 10% м/м в декабре 2023 года до примерно 6% м/м в январе 2024-го. Замедлились как базовая, так и не базовая инфляции.

Как отмечается, замедление роста цен почти на половину позиций потребительской корзины после устойчивого увеличения инфляции с сентября 2023 года может указывать на воздействие скорректированной с начала года системы ценового контроля.

В феврале годовая инфляция ожидается в диапазоне 5,7–6% г/г.

«Правительство будет стремиться максимально задействовать административные рычаги для предотвращения ускорения роста потребительских цен. Также вероятны дальнейшие действия Нацбанка в направлении сужения денежно-кредитных стимулов для бизнеса и населения», - предполагают в BEROC.

ThinkTanks.by может не разделять мнение авторов исследований и публикаций.